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医药商业行业:2017年是医药行业变革之年,两票制推动商业龙头加速行业整合带来超额投资收益

发布时间:2017-02-12    研究机构:方正证券

我们给予医药商业行业“推荐评级”(最高评级)。投资机会方面,第一,2017年医药商业投资机会主要来自并购整合。从福建的经验看,两票制执行后,商业企业数量将会大幅下降,大量中小企业将会被并购,从而为龙头企业带来显著超越行业平均增速的机会。第二,多家商业龙头企业有望叠加受益于国企改革主题和契机。由于历史缘故,医药商业龙头企业特别是全国龙头企业多为各地国企或者央企,在此前或多或少存在缺乏机制不够灵活、缺乏激励和积极性等问题。但在目前国企改革背景下,大部分医药商业龙头都已经成为国企改革标的或者潜在国企改革标的,机制理顺后,并购整合进度有望进一步加快,同时,治理完善、跑冒滴漏得到改善后,盈利水平有望进一步得到提升。

具体标的方面,我们建议2017年重点关注和配置医药商业板块,首推中国医药、国药股份和南京医药,建议关注九州通、英特集团(000411)、瑞康医药、嘉事堂,柳州医药等。风险提示:医保控费超预期;国企改革低于预期;并购整合具备不确定性。

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