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医药制造业1-8月份数据点评:收入平稳增长,盈利压力加大

发布时间:2014-10-09    研究机构:华创证券

主要观点

1.医药行业8月单月收入13.6%,利润增长5.6%,盈利压力加大。医药制造业1-8月收入14440.6亿元,同比增长13.6%,累计利润总额1374.7亿元,同比增长12.8%。8月份单月收入增长13.6%,利润增长5.6%,盈利能力面临较大压力。其中1-8月累计毛利率28.2%,为3年来最低水平;销售费用率、管理费用率分别为11.6%、5.9%,处于正常水平。

2.分子行业来看,中药饮片行业收入表现较好,中成药行业利润压力较大。(1)中成药行业1-8月收入增长14.3%,利润增长9.9%;8月单月收入同比增长12.5%,利润同比下降5.8%。利润增速小于收入增速的原因主要为毛利率下降及销售费用率的上升。(2)化学制剂行业1-8月收入增长13.6%,利润增长14.7%;8月单月收入同比增长15.4%,利润同比增长7.3%。保持平稳运营态势;(3)中药饮片行业1-8月收入增长17.5%,利润增长9.9%;8月单月收入同比增长19.5%,利润同比增长11.3%;(4)生物制药行业1-8月收入增长12.8%,利润增长9.4%;8月单月收入同比增长14.4%,利润同比增长14.8%;(5)化学原料药行业1-8月收入增长11%,利润增长17.9%;8月单月收入同比增长8.6%,利润同比下降0.2%;(6)医疗器械行业1-8月收入增长15.6%,利润增长5.6%;8月单月收入同比增长12.5%,利润同比下降5.6%。

3.投资建议:从行业数据上看,医药行业收入端保持平稳运营,但在成本端面临较大的压力,诸多细分子行业面临着销售费用上升及毛利率下降的压力。10月份进入三季报披露期,预计中药处方药板块业绩压力较大。10月份投资组合:医疗服务:信邦制药、金陵药业、复星医药;持续推荐医药商业板块:九州通(一心堂、瑞康医药、嘉事堂、上海医药、英特集团(000411)等);医疗器械:和佳股份、福瑞股份;处方药:华东医药、海思科、康缘药业等;低估值:东阿阿胶。

4.风险提示:超预期的负面行业政策;系统性风险。

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